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横店东磁:磁材超预期,二季度业绩大增

发布时间:2017-07-11    研究机构:兴业证券

事件:公司公告预计上半年公司归属于上市公司股东的净利润变动区间在2.07-2.48亿元,同比增长0%-20%,较公司一季度报中的预测有大幅提升。二季度单季度实现盈利1.45-1.86亿元,同比增长30.6%~67.6%。

磁材景气超预期,助推业绩增长。公司是国内最大的磁性材料生产企业,拥有15万吨铁氧体预烧料、12万吨永磁铁氧体、2.5万吨软磁铁氧体的生产能力,2016年永磁、软磁铁氧体的国内市占率分别达18%、8%。公司积极开拓永磁和软磁下游市场,包括机壳、无线充电产品等,增加了公司销售收入;同时公司一直致力于开拓高端市场,在传统的铁氧体行业获取了30%的高毛利率。另外,稀土永磁价格上涨对铁氧体应用也产生利好。

三驾马车齐发力,公司未来前景看好。公司以磁材起家,2010年布局光伏、2016年布局动力锂电池。在磁材领域,新的高端领域不断开拓。公司生产的软磁体供应给苹果作为无线充电的材料,未来有望大爆发。在光伏领域,公司是国内单晶硅电池片的领跑者,电池片转换率高。2016年太阳能电池片销量增长36%。在动力电池领域,公司顺应市场高能量密度和低成本的需求,量产2.6Ah18650电池密度在国内领先,伴随产能落地,公司在动力电池领域将有更大的市场。

盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现净利润5.87亿元、7.05亿元、8.01亿元,对应EPS分别为0.71元、0.86元、0.98元,当前股价对应PE为24X、20X、17X。给予增持评级。

风险提示:动力电池项目发展不如预期,无线充电市场不及预期。

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