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横店东磁公司年报点评:做强磁性,发展新能源

发布时间:2017-03-15    研究机构:海通证券

公司公布2016年年报。公司16年实现营收47.10亿元,同比增长19.0%,实现归母净利4.41亿元,同比增长36.5%。公司将以82180万股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.6元(含税),向全体股东每10股转增10股。

做强磁性、发展新能源、三箭齐发。公司是一家拥有磁性材料、太阳能光伏、新能源电池等多个产业群的高新技术民营企业。通过加强新产品、新领域、新客户的开发力度,公司进一步拓宽了在磁材、光伏领域的市场空间,增加了高端客户的收入占比,提升盈利能力。

磁材业务稳中有进。公司是国内规模最大的磁性材料生产企业,2016年公司生产永磁铁氧体96078.87吨、软磁铁氧体18177.51吨。永磁方面,公司在稳定喇叭磁钢、微波炉磁市场的基础上积极开拓新市场,2016年开拓的新客户大都集中在机壳、高性能磁瓦等新领域,目前已进入批量供货阶段。软磁方面,公司致力于产品结构调整,加强高端客户的开发力度。新客户大部分集中在智能手机、平板电脑、新一代信息技术等领域。塑磁方面,公司积极介入汽车品行业,并向中高端开发。目前公司已开拓包括三星、电装、索尼、博世等在内的多个大客户。

太阳能光伏突破增长。公司是太阳能光伏产业链比较齐全,规模较大的生产企业。年公司生产太阳能电池片99386.73万瓦,销量同比增长36.12%。公司太阳能光伏业务突破增长,原因主要是产品差异化竞争优势提升,市场空间得到进一步拓宽。公司产品技术优势明显,单晶电池的平均转换效率已达20.2%,多晶电池片的平均转换率已达18.4%。

新能源电池产业优势初显。公司自2016年初开始投资动力电池产业,在市场拓展方面,公司正在开发物流车、纯电动汽车相关客户,同时在一些诸如低速车,场内用车上面也已经进行了批量的销售。在产品方面,公司量产的2.6Ah18650电池能量密度在国内市场领先,电池内阻低、循环寿命高,并同步布局2.8Ah的电池。随着新能源汽车行业的发展和公司产能逐步释放,新能源电池业务未来将成为公司增长的一大动力。

盈利预测与评级。公司主业稳固,磁材业务增速高于行业平均水平。公司在新能源领域布局颇多,未来将受益于光伏和动力电池业务的发展。预计公司2017-2019年EPS分别为0.73元/股、0.91元/股和1.13元/股。给予公司2017年30倍市盈率,目标价22元,买入评级。

不确定性分析。新业务拓展进度低于预期。

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