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横店东磁公司调研简报:磁材业务稳健发展,新能源产业布局加速

发布时间:2017-01-22    研究机构:海通证券

做强磁性,主业稳健发展。公司在传统磁性产业步伐稳健。永磁铁氧体业务2016年销售收入预计超14亿,并保持30%以上的毛利率。软磁铁氧体业务2016年销售收入预计超7亿元。公司永磁、软磁业务均保持着超过行业平均水平的增速,并且维持着较为稳定的盈利能力。

持续加大光伏业务投资。公司积极推进新能源产业布局,预计2016年太阳能光伏产品收入将超过20亿元,毛利率维持在17%左右。公司根据市场开拓情况新增投资年产500MW高效单晶电池片和500MW高效组件项目,并于2016年12月公告投资1.78亿元建设六石25MW农光互补光伏电站项目,项目达产后年均发电可达2500万kWh,年均利润613.5万元。

积极发展动力电池,打造增长新引擎。公司在新能源产业另一重要布局是动力电池项目,公司快速推进年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目的建设。三元动力电池于2016年8月份已开始进行试生产。公司目前正在积极申报第五批动力电池目录,动力电池业务将成为未来拉动公司业绩增长的一大引擎。

实现向军方供货,产品质量有保证。公司目前取得军工资质需要的许可证认证、保密认证、质量体系认证。2015年公司完成军工销售超过1000万元,主要为永磁、软磁和合金材料,后续还将继续推动公司其他系列产品进入供货。

收购兆晶股份,发展非晶材料。公司2017年1月公告投资8亿元收购兆晶股份100%股份。兆晶股份主营非晶材料,是典型的双绿色软磁功能材料,应用于非晶变压器和非晶电机。交易将提升公司磁材产业的竞争力和盈利能力。兆晶股份承诺2016-18年净利润不低于6000万元、7000万元和9000万元,3年合计不低于2.2亿元。

盈利预测与评级。公司主业稳固,磁材业务增速高于行业平均水平。公司在新能源领域布局颇多,未来将受益于光伏和动力电池业务的发展。预计公司2016-2018年EPS分别为0.53元/股、0.73元/股和0.91元/股。给予公司2017年30倍市盈率,目标价22元,买入评级。

不确定性分析。新业务拓展进度低于预期。

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