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横店东磁公司年报点评:定位新能源产业链

发布时间:2016-04-05    研究机构:海通证券

横店东磁(002056)发布2015年年报。公司全年完成营业总收入39.58亿元,同比上涨7.89%。归属上市公司股东的净利润为3.23亿元,同比下降15.24%。全年基本每股收益达0.79元/股,同比下降15.05%。

一个保证、两个增长,主业外延两手抓。公司以磁性材料生产为主业,努力向产业链下游延伸。公司在磁材领域的经营策略是保证喇叭磁和微波炉磁钢市场份额不变,大力发展磁瓦市场和新领域电机机壳、粘结磁市场。由于磁性材料市场整体的不景气,公司加快了在新能源、光伏等领域的投资布局,未来希望形成主业稳固,外延快速发展的经营格局。

磁材龙头,高市占率确保公司基本盘。公司主要生产永磁铁氧体、软磁铁氧体和太阳能电池片。受2015年磁性材料下游家电、汽车等行业增长缓慢的影响,公司磁材行业收入有所下滑,但市场占有率保持领先。公司拥有全球最大规模的永磁铁氧体预烧料生产基地,年产量可达15万吨以上,占到国内市场份额总量的70%以上。公司具有年产喇叭磁5.5万吨,磁瓦4.5万吨,方块1万吨,微波炉磁钢2.2万吨,软磁材料3.5万吨,干压切割1000吨,粘结磁200吨,电机机壳、定子5000万套的生产能力。产能和技术在国内处于领先地位。

自建产线,电池项目打开新能源市场。公司在2015年12月发布公告将建设年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目。项目总投资42539.98万元,其中新增固定资产投资24539.98万元,新增流动资金18000万元。投资资金全部由公司自筹解决。项目工程建设拟自2015年12月开始组织实施,拟于2016年6月建成并投入试生产。项目建成后,预计为公司贡献年销售收入81200万元,年利润可达13587.13万元。

加码光伏,守住中国主战场。公司在2016年1月发布公告将建设成年产500MW高效单晶电池片和500MW高效组件的生产线。500MW高效单晶电池片项目总投资40207万元,其中新增固定资产投资27207万元。500MW高效组件项目总投资29633万元,其中新增固定资产投资7633万元,新增流动资金22000万元。

盈利预测及评级。公司主业稳固,产能陆续释放。国家对光伏行业支持力度大,新能源汽车行业发展前景广,公司的两项新项目预计能为公司开拓出新的利润来源。预计公司2016-2018年EPS分别为1.02元/股、1.23元/股和1.60元/股。给予公司2016年28倍市盈率,目标价28元,买入评级。

不确定因素。A股系统性风险,公司进入新市场竞争风险。

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