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横店东磁:收入和利润稳定增长

发布时间:2014-11-02    研究机构:长城证券

投资建议

公司公告2014年1-9月实现营业收入26.78亿元,同比增长了17.03%;实现归属于上市公司股东的净利润2.62亿元,比上年同期增长了38.58%;实现每股收益0.64元,其中第三季度单季度实现0.23元。我们预计2014-2015年收入为38.5亿和45.4亿;净利润3.51亿和4.58亿;EPS为0.85元和1.12元,对应PE为25.9倍和19.9倍,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

收入利润稳定增长。公司公告2014年1-9月实现营业收入26.78亿元,同比增长了17.03%;实现归属于上市公司股东的净利润2.62亿元,比上年同期增长了38.58%;实现扣非后净利润2.25亿,同比增长30.81%;实现每股收益0.64元,其中第三季度单季度实现0.23元。公司预测2014年净利润为3.35亿-4.19亿,同比增幅为20%-50%。符合我们的预期。

光伏业务减亏明显,受益行业。公司电池片产能在600-700兆瓦,组件产能200兆瓦,硅片产能200兆瓦,目前产能利用率在80%左右。目前公司月生产电池片40-50MW,其中单晶电池片约20MW左右,多晶电池片24MW左右;月生产组件在7MW左右。电池片产品一部分供给国内二线、三线的组件生产商,一部分直接出口日本等国家。如2013年度太阳能系列产品的主要客户集中日本和中国的阿特斯、浙江正泰等公司。光伏行业面临复苏,中国启动成为全球最大市场,特别是上半年由于分布式推进低于预期,下半年随着政策细则的落实国内市场将打开,我们相信随着光伏行业的复苏,公司光伏业务将成为业绩逆转因素。

磁体产品稳定发展。公司是永磁软磁全球龙头公司,产量第一,2013年度公司永磁铁氧体产能约12万吨,产能利用率在90%左右,近几年产能扩得较快的电机磁瓦和电机定子、机壳方面,2013年软磁铁氧体产能约2.5万吨,利用率80%左右。永磁事业部下半年主要致力于12材产品的批量生产的推进,以及加快工厂无人化工作的推进速度。软磁由于传统台式电脑与笔记本电脑受智能手机和平板电脑的冲击,需求仍呈现下降趋势,软磁主要致力推进无线充电产品的开发和量产;努力提升车载品、LED高端照明、光伏逆变器和UPS领域的份额。目前磁性材料投资相对比较稳定,公司会根据市场开拓进展进行再投资,预计年投资在1-2亿元。

盈利预测与估值。我们预计2014-2015年收入为38.5亿和45.4亿;净利润3.51亿和4.58亿;EPS为0.85元和1.12元,对应PE为25.9倍和19.9倍,维持“强烈推荐”评级。 n 风险提示:光伏行业复苏低于预期。

申请时请注明股票名称