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横店东磁中期业绩快报点评:经营状况好转,业绩增长稳定

发布时间:2014-01-15    研究机构:安信证券

报告摘要:

中期业绩增长平稳:公司发布中期业绩快报,1-6月份实现营业收入8.48亿元、净利润8825万元,同比分别增长13.87%和27.87%,每股收益0.22元。公司二季度业绩增速超过一季度,二季度收入和净利润同比分别增长14.53%和36.5%,而一季度增速分别为12.92%和16.8%,二季度净利润增速高于去年二季度19.61%的增速。08年中期净利润率为10.4%,高于去年同期1.2个百分点。

业绩增长稳定的主要原因:尽管公司产品受上游原材料涨价和人民币升值影响比较大,但几方面的因素抵消了这些负面影响,使公司业绩保持平稳增长,一是公司募集资金投资项目中两个软磁项目(数字平板LCD 显示用NiZn和MnZn铁氧体技改项目)提前实现生产和销售,销售收入增长较大;二是增发募集资金到位后,财务费用中利息收入增加;三是所得税税率由33%下降为为25%,而去年同期所得税税率为33%。

产品提价使经营状况好转:公司二季度相较一季度经营好转的主要原因是公司二季度主要产品均有不同幅度的提价,这也使公司毛利率相较一季度有一定的提高。这充分尽管公司主要产品进入成熟期,但公司龙头地位确立的规模优势(主要产品产量国内份额均在15%左右)使公司在成本控制方面优势明显,并且具备较强的议价能力,能够一定程度上转移成本上升压力。产能产量的增长是决定公司业绩的增长的主要驱动因素。

维持增持-A的投资评级:我们仍然维持公司08、09年EPS分别为0.52、0.64元的盈利预测,目前08、09年PE分别为18.4x和15x,公司股价具有安全边际。

我们维持对公司增持-A的投资评级,12个月目标价格14.5元。

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