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横店东磁(002056):磁材+新能源业务齐发力 三季度业绩超预期

时间:20-09-23 00:00    来源:兴业证券

投资要点

说明:

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5 个,总字数不超过1000 字。

风险提示:

s um公ma司ry#发 布2020年前三季度业绩预告:2020年1-9月,公司预计实现归母净利润6.19-6.72 亿元,同比增24.05%-34.72%;2020Q3,公司预计实现归母净利润2.75-3.28 亿元,同比增55.0%-85.0%、环比增7.5%-28.3%。

公司业绩超预期,值得注意的是,在2020 年前三季度,公司已完成年初设定的2020 年归母净利目标(6.92 亿元)的89.38%-97.07%。

公司业绩超预期,其增量或主要来自①电池片项目投产放量,②新能源电池盈利持续改善,③无线充电等软磁增量,④器件持续放量。

光伏高景气,1.6GW 电池项目投产放量。2020 年8 月,公司年产1.6GW高效晶硅电池项目的7 条生产线已投产,电池片产能由2GW 增加至3.6GW,项目顺利达产后预计增加利润约1.4 亿。另外,光伏领域高景气有望加速项目放量,一方面随着日本、欧洲客户开发,新电池项目达到满产满销时间或较短;另一方面,“十四五”规划或进一步提升非化石能源占比,据兴证电新团队测算,“十四五”期间光伏年均新增装机约80-115GW,光伏高景气或加速公司电池项目放量。

新能源电池转小动力市场,盈利有望持续改善。公司自2018 年起将新能源电池市场定位转向小动力市场。2020H1,公司新能源电池营收同比增10.58%至1.64 亿元,毛利率同比增5.5pct 至12.6%。另外,公司不断开拓便携式储能等市场,新能源电池有望贡献更多盈利。

软磁增量不断,器件持续放量。1)无线充电、大数据中心等的普及对软磁业务持续拉动;2)器件持续放量:隔离器/环形器在2020 上半年已具备量产基础,振动马达不断拓展非手机领域应用等。

盈利预测与评级:考虑到1.6GW 高效晶硅电池项目已投产以及软磁、新能源电池、器件等业务的增长,我们上调对于公司的盈利预测,预计2020-2022 年公司将实现归母净利润为9.53 亿元、11.93 亿元和13.69 亿元,EPS 为0.58 元、0.73 元和0.83 元;对应2020 年9 月22 日收盘价的PE分别为23.4 倍、18.7 倍和16.3 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,下游需求不达预期等