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横店东磁(002056):光伏贡献超9成营收增长 “固本培新”年初目标有望

时间:20-08-19 00:00    来源:兴业证券

公司发布2020年半年报:2020年上半年,公司实现营收31.73亿元,同比增3.10%;归母净利润3.44 亿元,同比增6.98%;扣非归母净利2.83亿元,同比增12.41%。2020Q2,公司实现营收18.33 亿元,同比增9%、环比增37%;归母净利润2.56 亿元,同比增23%、环比增190%;扣非归母净利2.01 亿元,同比增6%、环比增142%。值得注意的是,在2020 年上半年,公司已完成年初设定的44.57%的营收、49.67%的归母净利目标。

光伏产品贡献超90%的营收增长;主营业务中,新能源电池营收和毛利率增长最明显;另外,由于政府补助以及毛利增加,公司2020Q2 净利率同比、环比皆提升。①营收:在主营业务中,2020 年上半年,公司新能源电池营收增长最快(+10.58%),光伏产品对营收增长的贡献最大(+92.3%)。②毛利率:2020H,公司毛利率同比0.03pct 至23.32%,仅光伏毛利率轻微下降,新能源电池业务毛利率增长幅度最大(+5.5pct)。

③净利率:2020Q2,公司及子公司获得政府补助合计为5511 万元;而同比来看,2020Q2 公司营收增、毛利率微降,但毛利增加;环比来看2020Q2公司营收、毛利率均增加;使得2020Q2 公司净利率同比、环比分别提升1.54pct 和7.44pct。

主营业务看点十足,公司未来业绩增长有保障。公司主营业务各有看点,1)5G 和汽车电子等带动软磁业务增长;2)光伏产品产能技术双提升;3)新能源电池随着公司积极开拓非电动汽车领域而明显改善;4)振动器件的非手机应用拓展其市场空间;5)5G 基站建设带动环形器/隔离器的使用量提升等,公司未来业绩增长有保障。

盈利预测与评级:考虑到公司1.6GW 高效晶硅电池项目已投产以及未来器件等业务的增长,我们预计2020-2022 年公司实现归母净利润为7.13亿元、8.99 亿元和10.77 亿元,EPS 为0.43 元、0.55 元和0.66 元;对应2020 年8 月18 日收盘价的PE 分别为26.4 倍、20.9 倍和17.5 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:产品价格大幅下跌,下游需求不达预期等